发布时间:2012-04-11 02:39:40
医药制造业利润增速环比上升***盈利能力***
医药制造业利润增速环比大幅上升,12月单月上升至2011年内***高。2011年,医药制造业累计销售收入达14,522.06 亿元,同比增29.37%,增速较1~11月降0.34pp,增速处于历史较高位;累计利润总额达1,494.30 亿元,同比增长23.50%,增速较1-11月上升3.34pp.2011年起,利润总额增速一直低于当期销售收入增速,医药制造业仍面临较大压力。盈利能力方面,2011年,医药制造业毛利率为28.90%,位于历史较低水平。12月单月,医药制造业毛利率为31.97%,环比上升4.73pp,为2011 年内单月毛利率的***高水平。税前利润率为10.29%,较1~11月上升0.39pp.
12月单月,化学***、***、生物生化制品和中药饮片加工毛利率上升至2011年内***高,化学制剂毛利率降至2011年内***低12 月单月,化学***、***、生物生化制品和中药饮片加工毛利率均环比增加,增幅依次为9.70、6.55、5.48、3.66pp,且这4 个行业毛利率均达到2011 年内单月毛利率的***高水平;化学制剂和***仪器设备及器械制造毛利率环比均有所下滑,分别降0.53、0.96pp,且化学制剂毛利率降到2011 年内***低水平。成长性方面,2011年,中药饮片加工、***表现较为突出,利润增速均高于收入增速。化学制剂和生物生化制品表现***差,利润总额同比分别增长12.80%、6.45%,为历史较低水平。
PMI数据显示医药制造业今年1月产量显著下降,或春节因素所致。从PMI 数据看,2012 年1 月,医药生产指数位于临界点以下,生产量显著下降,主要原材料库存量明显减少,行业从业人员指数均位于临界点以下,企业用工量减少。医药制造业经历了7 月份的筑底阶段后,生产和需求都有所好转,9 月~11 月的生产指数和新订单指数均回到临界点以上,但2012 年1 月的产量显著下降,我们预计很可能是受今年春节在1 月份的影响所致。
我们认为当前医药股的估值处于历史低位,对未来的悲观预期不及05、06 年,因此我们认为医药股估值见底。我们认为2012 年***关注基层的***机会,***基药***和类***品种。基药制度随着各地补偿制度的完善,基药制度向村及县以上***的推广,基***量有望回升。同时,建议持续关注品种储备丰富的企业,关注收购兼并带来的机会。(信息早报)
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